引言
人间四月天!
“如果说去年股市是天堂,今年股市就是地狱,什么时候我们才能回到人间”,某次电视台股评栏目曾如是感叹!而股民们终于开始感觉到春天的气息。
在上周日深夜证监会临时宣布出台规范大小非减持意见稿之后,在不到三天的时间里,管理层救市组合拳打出了强劲的第二拳:昨日晚上7时,消息开始在各大网络论坛转载:“经国务院批准,财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行3‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据,由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。”
在小股民和经济学家们千呼万唤之下,在3000点大关岌岌可危之时,管理层终于拿出了实质性的救市措施。市场人士普遍预计,今日股市将延续昨日的涨幅继续反攻,展开一轮有力度的反弹行情,但是能否持续反转还要经济基本面的配合。
□各方反映
重大利好提振信心
2008年全国两会,部分政协委员呼吁降低股市交易成本,集中反映在政协“一号提案”中。其中,中央财经大学教授贺强建议:证券印花税应改为单边征收,得到众多中小投资者支持。随着股市的持续大跌,对于降低印花税或者单边征收的呼声越来越高,但是管理层始终无动于衷。
对于印花税的降低,贺强昨日表示,“政府还是重视市场的呼声重视百姓利益的。对后市肯定是一个大利好,但是股市要想从根本上向好,还需要多项措施来配合。”
而嘉实基金副总经理窦玉明则在受访时表示,调低印花税表明政府一直关注证券市场的发展,对维护证券市场稳定意愿强烈、态度积极。在监管层上周末推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后不久紧跟着降低印花税,市场可能会预期未来一段时间还有系列举措来维护市场稳定。由于前一段时间市场下跌带有一定的非理性因素,所以近期两项政策的出台有望提升投资者信心,稳定市场。
著名财经评论家、华夏时报总编辑水皮则表示,这次下调印花税是千呼万唤始出来,时机是合适的,将推动股市结束调整。而对于后市,水皮认为明天会暴涨,但仍有震荡,个股不会出现鸡犬升天的局面,该调整的仍然还会调整。
太平洋证券研究所总经理郭士英:市场对印花税下调期待已久,此次下调时机很好,而且比单边征收还要优惠,反映了政府对市场稳定的重视,有效地降低了目前市场中最不合理的因素。
□大市预测
反弹高度可能有20%左右
本周一,证监会发出的“救市”第一招,市场并未领情,直接导致周二跌破3000点的大关,对此很多股民认为,市场已经无药可救。但是,对于昨日夜间降低印花税,多数受访的人士都表现出更为积极的态度。“相对于之前的一些举措,降低印花税是最为强烈的政策信号”。英大证券研究所所长李大霄在去年看空A股后,始终反对抄底,他认为降税才是最佳的抄底信号。
中国上市公司调研网负责人刘水昨日在受访时称,“管理层在短期内连续出台两项针对性政策,3000点是管理层‘马其诺防线’的政策意图已经非常明显,投资者有了心理底线,就敢放手做多”。他认为,周一大盘的“变脸”更像是主力给出的假信号,这次如果散户还是不敢抢反弹或者快速出货,恐怕就中计了。
而富国基金也表示,前期市场已对调整印花税积累了充分的预期和期待,该政策的出台会将这种前期的预期释放出来,可以预计,后市会有一个比较大幅度的反弹。同时,富国基金表示并不过分担心市场过度投机、炒作的状况会因为印花税的调整而再次出现,因为经过此轮调整和监管层、各类机构的投资教育工作,各类投资者已更加成熟和理性,相信会更好地把握、看待此次利好。
但是昨日受访的多数市场人士表示,也不能过度乐观。“反弹高度有限,中期还要谨慎”,深圳一家大型基金管理公司投资总监表示,而包括刘水在内的一些人士预计反弹的高度会在3700点到3900点之间,大约相当于15%到20%的水平。富国基金也表示,由于前期市场跌幅过大,市场的积弱状态已持续一段时间,调整印花税这一利好的释放节奏和强度还有待观察。长城证券所长向威达认为,下调印花税是个好事,但短线不好说,估计仍然会有震荡,今天的大盘估计会高开,但是能不能高走有待观察。
■热议救市
下一招大刀向再融资的头上砍去?
一周之内,管理层接连抛出两颗重磅利好,对股市实施心脏起搏手术。
4月20日晚9时,证监会网站正式挂出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,对大小非减持这一近期市场上最大的“空军司令”表态,使出救市组合拳第一式。但万众期待之下,周一的股市并未出现强势反弹,全天仅微涨22.31点,盘中甚至失守3100点关口,创下新低。周二盘中更是击破3000点大关。第一拳不力,第二招跟上,印花税下调政策终于出台。但是,功夫使到这份上够了吗?
郭田勇:说市场反转为时过早
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,下调印花税是众望所归,市场可能会出现一波好的行情,但对股市而言只是短期利好,若说市场发生反转还为时尚早。
“当前市场更担心的是大小非”。郭田勇表示呼吁印花税下调的声音由来已久,在当前弱市,下调印花税降低交易成本可以促进投资者重拾信心,但下调对股市而言只是短期利好。
在股市大跌半年之后,救市之声不绝于耳,证监会终于在上周日晚间发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,力图通过限制解禁大小非套现规模的形式减少对股市的冲击,“这个作用是有限的。”郭田勇表示未来还需要消化大小非的股份总量,这对市场的反转也将形成压力,市场是否能反转不好说,现在就认为市场会反转还为时过早。
吴晓求:三板斧还差规范再融资
人大金融证券研究所所长吴晓求表示,下调印花税政策的出台非常重要,最近出台的这两项措施都是业界呼吁的。这两项政策将会对市场产生深远的影响,标志着对资本市场的认识进入了正确轨道,市场的呼声产生了效果。吴晓求表示,之前千分之三的比例太高了,政府还是听取市场呼声的。再对再融资的标准做进一步的规范,市场就可以回到原来的轨道了,这都是股市发展应具备的环境。对于明天股市的预测,吴晓求说,市场会回归理性发展,牛市不会终结。
贺强:管理层或出配套措施
中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授表示,降印花税不是短期救市,而是降低了交易风险,提高了交易效率,会提高资本市场投资分红比例。对股市中长期的发展有积极作用,短期来看,是实质利好。但单一政策的效果是有限的,需要后续配套措施。从周日对大小非的《指导意见》到现在的降印花税,可以看出管理层救市不是单一措施,而是有配套的综合性措施。这将重新恢复升势,提振市场信心,投资者的信心也将因此而得到恢复。
■投资建议
抢反弹或首选金融板块
值得关注的是,昨日受访的多位市场人士,建议参与反弹行情的投资者重点关注金融板块。
中信证券首席策略分析师程伟庆认为,“短期的反弹可以期待,我个人更看好金融券商类和超跌蓝筹股。”
著名市场人士水皮力推金融板块,因为一是龙头板块,二是指标板块,三是反映中国经济大势,在本轮调整中,金融股下跌较多,相对被低估,介入会比较保险。
刘水也表示,金融股是抢反弹的首选。一方面印花税降低后,市场交易量增加,券商股最为受益；另一方面,银行股公布的一季报最为抢眼,估值合理,流动性好,最容易被机构拉抬。
“对于普通投资者而言,50ETF也是一个较好的选择”,刘水表示,“积极的投资者可以考虑弹性更大的认购权证”。
昨日,随着规范“大小非”新政利好效应逐步显现,沪深股市在权重股的拉动下双双放量大涨,上证综指收复3200点,涨幅超过4%,深证成指更出现超过5%的巨大涨幅。
权重指标股板块当日全线上扬。其中,“A股第一权重股”中石油涨3.19%,浦发银行涨幅超过8%,中国人寿涨幅在7%以上。
20日中国证监会出台政策规范“大小非”,这一举措的利好效应正在逐渐显现。前期超跌的蓝筹股,特别是权重指标股开始全面反弹,金融保险、钢铁、有色金属等板块陆续走强,从而引领沪深股市双双大涨。
政策底已现关注新股板块
周三晚间,《新闻联播》播出财政部关于下调印花税的通知,从千分之三调整至千分之一。而就在三天前的周日晚间,证监会出台了关于大小非限售股减持的指导意见,如此诸多信息叠加在一起,就形成了政策利好的“组合拳”,看来,A股市场有望迎来一轮中级弹升行情。
当然,亦有业内人士担心利好政策出台后,会否带来新一轮的抛压,因为历史经验显示,降低印花税等利好政策由于仅仅只是改变了投资者的交易成本,对上市公司的业绩等并不会产生实质性的影响,所以,历史上多次降低印花税或者提升印花锐并没有改变市场原先的运行趋势。比如说去年的5·30行情虽然一度因提升印花税而暴跌,但由于长期的上升通道趋势依然存在,多头做多激情依然澎湃,所以,上证指数经过短暂的震荡之后再度走强,直到创出6124点的历史新高。故难怪有分析人士担心此次降低印花税的功效,因为就上证指数的日K线图来说,是典型的下降通道。
但笔者对此政策的出台,依然持相对乐观的态度,因为历史上的印花税调整的确没有改变原有的运行趋势,但这并不是说印花税调整没有功效,而是因为市场的趋势力量太强大。而反观当前A股市场,虽然运行在下降通道中,但目前A股市场本身也已经形成了市场底的趋势,不仅仅在于本周二上证指数跌穿3000点之后迅速回抽,而且还在于当前A股市场颇有跌无可跌的味道,尤其是银行股、保险股等与H股股价接轨的金融股,它们的下跌空间并不大。
与此同时,随着年报披露,上市公司业绩渐趋尘埃落定,有券商策略分析师认为当前沪深300的2007年静态市盈率已下降到24倍,如果考虑到我国经济的强劲增长预期,沪深300的2008年动态市盈率将下降到20倍,如此的数据就显示出A股市场的估值洼地效应较为明显,再度大幅下跌的空间相对有限,这自然意味着大盘的趋势本身也面临着拐点,因此,印花税的降低以及周日晚间的指导意见等利好政策的叠加将加速这一运行趋势拐点周期的来临,看来,中短期运行趋势相对乐观。
但是,值得指出的是,投资者在操作中也不能过分乐观,要关注市场的长期趋势并没有改变,一系列的信息显示出大盘的长线反转的契机尚不成熟,比如说高油价、商品期货价格创历史新高等所带来的输入性通货膨胀因素的存在,再比如说美国次贷危机对我国的出口增速的压力等,再比如说从紧货币政策对A股市场所带来的资金面紧张、上市公司业绩增长放缓等,均将抑制A股市场长线反转的乐观预期。
所以,在实际操作中,笔者倾向于建议投资者将此波行情当作是中级反弹行情,投资者可以从中小市值品种以及部分新股中寻找契机,尤其是新股,毕竟历史经验显示出,新股是历来弱势弹升行情的主角之一,因为新增资金进场,不愿意为老资金抬轿,而且新股交投活跃,也易于收集筹码,所以,新股往往会成为他们关注的焦点。故建议投资者密切跟踪鱼跃医疗、拓日新能、金钼股份、东华能源、福晶科技等品种。
渤海投资研究所 秦洪
历次印花税调整
时间 调整幅度 股市表现
1991年10月 6‰下调到3‰ 上证指数从180点升至
1992年5月的1429点，升幅达694%
1997年5月12日 3‰提高到5‰ 沪指半年内下跌近500点，跌幅逾30%
1998年6月 5‰下调至4‰ 两个月内震荡走低400点
2001年11月16日 下调至2‰ 下跌100多点
2005年1月23日 2‰下调为1‰ 股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势
2007年5月30日 1‰上调为3‰。 “5·30”暴跌
专题策划 姜玉龙
本版撰文(除署名文章外) 本报记者 贾肖明
实习生 赵晓悦
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