中国工业企业利润率拐点已至,中下游制造业利润率开始全面收缩。中国国际金融公司周一给本报发来的研究报告中指出,今年1-2月份工业企业利润增幅开始大幅下降,尽管其中有物价受管制的电力与炼油行业的贡献,但工业企业税前利润率拐点已经出现。
中金公司认为,过去几年企业盈利增长迅速的原因之一是需求高涨(包括外部需求)和成本在规模效应下得到控制,企业税前利润率得以持续改善。然而今年工业企业净利润率已显著下降,拐点已经到来。他们的研究显示,今年1-2月除了上游采矿行业受益于大宗商品价格上涨,税前利润率还在改善之外,几乎所有中下游制造业税前利润率都明显收缩。对此,中金公司首席经济学家哈继铭认为,这反映了成本上升和需求下降的两头挤压:国际大宗商品价格高涨推高原材料成本,但同时外需显著放缓使得企业难以通过规模效应消化成本或是将价格完全传导至最终产品。
经济下滑风险值得关注
美国经济放缓、国际大宗商品价格高涨推高中国原材料成本、以及人民币升值,对中下游制造业利润的负面影响尤为显著。哈继铭向记者强调,企业净利润率的拐点已经出现。他预计今年工业企业利润增速难以从一季度的颓势反弹。
中金报告还指出,一季度投资实际增速正在下降。数据显示:一季度城镇固定资产投资名义增速依然强劲(25.9%),但扣除固定资产投资价格8.6%的涨幅,实际投资增长仅有16%,比去年四季度的19.3%明显下滑。
不过,哈继铭并不认为这一下降会成为趋势性下降。原因是:一季度投资品涨价的原因之一是雪灾影响。其次,一季度投资占全国比重非常小,且通常带有季节性因素。因此实际投资增速是否步入下滑趋势还有待进一步观察。但他强调,经济面临的下滑风险值得关注,政府并不应该由于一季度10.6%的GDP增速而减轻对于经济放缓的担忧。
4月CPI或与3月持平
除此之外,中金的价格跟踪还显示,食用农产品价格进一步回落,食品通胀持续缓解。上周商务部公布的4月第3周全国食用农产品价格指数较前一周下跌0.9%,比3月份平均水平显著下降2%；蔬菜、水果价格继续下跌,水产品、鸡蛋、菜籽油价格上涨,粮食价格基本持平。
哈继铭称,4月前三周平均价格指数比3月平均价格降低了1.3%,显示农产品价格继续下跌,食品通胀压力进一步缓解。“维持4月份CPI可能与3月份持平或略高的判断。”
本报驻京记者 吕天玲
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