■　行家视点

　　从短期来看，新股询价发行制度显然是一个利空。同时，市场恰逢游资刚完成一轮反弹行情，强势品种纷纷下跌，市场没有足够的热点来转移这个利空的注意力。

　　新股询价发行制度对市场的负面效应主要体现在两个方面：其一，新股询价制度推出后，每股收益应按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后就低的净利润除以发行后总股本计算，充分挤出了原先发行方式中存在的“泡沫”。仅从这一点上来看，2005年在新股发行制度下发行的新股的定价应该比今年下半年发行的新股的定价要低，给市场中现有股票构成压力。其二，预期新的扩容潮开始。在弱市环境下，市场对扩容显然是相当反感的，更为重要的是预期交通银行、中石油等超级大盘股将登陆市场，这些品种上市前后对市场的短期冲击是明显的，尤其是对机构投资者的资产配置会产生实质性的影响。

　　由于这个利空出现在1300点附近，因此问题也变得更复杂了。目前需要评估的是，市场经历了近4年的大调整之后，是否已经将二级市场价格中的泡沫成分挤干，已经与新发行制度下的新股定价水平相一致。如果已经完成了这种泡沫的挤压过程，那么新股询价制度的出台只是纸老虎，市场将因此迎来转机；如果还没有充分接轨，那么市场的重心将继续调整。依笔者来看，市场中大部分的股票已经提前完成了阶段性的挤压“泡沫”过程，比如今年上半年发行的新股已经通过二级市场的下跌实现了发行制度差异导致的“泡沫”，部分钢铁股和汽车股的市盈率已经在8倍以下。从这个角度来看，市场的调整压力是有限的，是结构性和局部的。

　　市场是诡异多变的，行情往往在被某个利空牵着鼻子走的时候突然产生。新股询价制度的实施能够混淆投资者对后市的判断，形成强烈的多空分歧，又到了考验投资者眼光的时候了。
　　三元顾问　李伟锋